Liberalismo y Relaciones Internacionales

Diario de archivos octubre 25th, 2013

Paul Jackson, estratega de Société Générale, ha publicado un documento llamado “Canción de cisne: 12 gráficas que no debemos ignorar“. Jackson valora positivamente el rumbo de la política monetaria europea frente a la desarrollada por la Reserva Federal en EEUU. Dos tablas llaman la atención:

1. Por un lado, podemos ver que el balance del BCE se ha reducido desde julio de 2012. Fue entonces cuando Draghi prometió hacer todo lo necesario para apoyar al euro. Aquella aparente insinuación de activismo monetario fue, en realidad, el preludio de un periodo de ajuste en el que el banco central ha llevado su balance a niveles cercanos a los registrados en 2009-2010. El gran salto, en cualquier caso, se produjo desde 2004-2005. La tendencia del BCE choca con la de la FED, el Banco de Japón o el Banco de Inglaterra.

ECB balance sheet shrinksBalance BCE (activos, LTRO)
Captura de pantalla 2013-11-15 a la(s) 17.22.00

Entre 2011 y 2013, el balance de la FED crece un 36% mientras el del BCE se reduce un 26%.
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2. Según Jackson, esa mayor precaución del BCE explica parte de la apreciación del euro frente al dólar, intensa desde finales de 2012.

 

ECB caution may explain EURUSD strength

3. Los instrumentos empleados difieren en cada caso:

1. El BCE da más peso a aportar liquidez  (49%), intervenir en mercados crediticios (22%) y comprado “otros activos” (17%).
2. La FED ha monetizado deuda pública (61%) e intervenido en mercados crediticios (37%).

Captura de pantalla 2013-11-15 a la(s) 17.22.40

El Banco de Japón (79%) y el de Inglaterra (93%) se han volcado en monetizar deuda pública.



Diego Sánchez de la Cruz es periodista especializado en Economía y Relaciones Internacionales y miembro del Instituto Juan de Mariana. Completó su licenciatura en la Universidad Antonio de Nebrija (Madrid) y la Universidad de San Diego (EEUU), y es Máster en Relaciones Internacionales por el Instituto de Empresa (IE). También ha completado estudios de Postgrado en la Universidad Pontificia Comillas (ICADE) y la George Washington University. Las opiniones reflejadas en este blog son personales.




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